Гэпы на Московской Бирже: модельный портфель торгующий ГЭПами в 2 раза обошёл по доходности индекс ММВБ.

Введение
Традиционная стратегия «купил и держи» (buy & hold) считается основой долгосрочного инвестирования. Однако исследования компании Кипарис Велс Менеджмент данных по индексу МосБиржи (IMOEX) показывают, что значительная часть доходности формируется именно во время ночных гэпов —изменений цены между закрытием и открытием торгов (основная торговая сессии длится с 10:00 до 18:45 МСК). В исследовании сравнили стратегию торговли гэпами с пассивным инвестированием и получили интересные результаты.

«Рост индекса происходит в основном за счёт ночных гэпов, это означает, что большая часть движения цены проходит, когда биржа закрыта. В таких условиях стратегия торговли по ночным гэпам (например, покупка перед закрытием и продажа на открытии) может быть более эффективной, чем просто «купил и держи». Однако важно учитывать комиссионные, спреды и влияние новостей, которые могут неожиданно изменить направление движения рынка»

Что такое гэп и почему он важен?

Гэп — это разрыв в цене между закрытием одной торговой сессии и открытием следующей. На российском рынке гэпы возникают из-за:

• Влияния западных бирж (S&P 500, Nasdaq, нефть);
• Макроэкономических новостей;
• Дивидендных отсечек;
• Санкционных и геополитических факторов.

Методология исследования

Проанализировали данные по индексу МосБиржи с 2020 года, используя две стратегии:

• Купил и держи — инвестиции в индекс с удержанием позиции.
• Торговля гэпами — покупка перед закрытием и продажа на открытии следующего дня.

Источник информации: данные и ценах закрытия и открытия индекса ММВБ ru.investing.com/indices/mcx-historical-data 

Ограничения исследования
Представленные в исследовании расчёты не включают затраты на комиссии и спред. По этой причине полученный результат поведения модельного портфеля следует рассматривать как источник информации для вычисления торговых алгоритмов. Данные могут быть полезны трейдерам, работающим с краткосрочными стратегиями, так как они позволяют оценить вероятность положительного исхода при переносе позиции на следующий день.

 
Результаты анализа. Графические и статистические сведения доступны по ссылке  https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vmbPv_DVm3Ofe9f_TBQd0-vFmNiP1yd_/edit?usp=sharing&ouid=102605699964563352190&rtpof=true&sd=true

✅ Доходность: Портфель, торгующий гэпами, показал доходность в 2 раза выше, чем стратегия «купил и держи». (см график)

✅ Волатильность: Несмотря на более высокую доходность, портфель на гэпах имел значительно меньшую волатильность, что делает стратегию более предсказуемой.

✅ Sharpe Ratio: Стратегия гэпов оказалась более эффективной с точки зрения риска и прибыли, тогда как пассивный портфель имел более низкое соотношение доходности к риску.

Детальный анализ распределения гэпов

Общее количество гэпов. В выборке зафиксировано 1273 гэпа, из которых:

• 782 гэпа положительные (гэп> 0);
• 489 гэпов отрицательные (гэп <0);
• 2 гэпа нейтральные (gap = 0).

Амплитуда гэпов

При распределении гэпов с шагом 0.1% выявлены следующие ключевые особенности:

• Большинство гэпов (98%) имеют небольшую амплитуду — менее 2% в абсолютном выражении.
• Гэпы больше 2% встречаются редко: всего 14 случаев в выборке.
• Максимальный отрицательный гэп составил -11.31%, что указывает на резкие падения рынка в отдельные дни.
• Максимальный положительный гэп составил 8.42%, что также отражает периоды сильных рыночных движений.

Гистограмма плотности распределения

Гэпы на Московской бирже имеют асимметричное распределение с концентрацией небольших значений в пределах ±1%.

Большие гэпы (свыше ±2%) встречаются редко, но оказывают значительное влияние на движение индекса.

Более полная информация представлена на графике презентации.

Кумулятивное распределение (CDF)

75% всех гэпов находятся в диапазоне от -0.5% до 0.5%, что подтверждает их малую амплитуду.

Лишь 1.41% гэпов превышают 2% в отрицательную сторону, а положительные скачки больше 2% также редки.

Вероятности различных диапазонов гэпов

Гэпы в диапазоне -0.5% до 0% составляют 29.07% всех наблюдений.

Гэпы в положительном диапазоне от 0% до 0.5% – 44.93%.

Более крупные гэпы (±1% и выше) встречаются значительно реже.

Распределение гэпов по дням недели

Исследование частоты гэпов в разные дни недели показало следующие закономерности:

Понедельник – чаще всего наблюдаются гэпы, средний размер 0.13%.

Вторник – 254 случая, средний гэп 0.08%.

Среда – 254 случая, средний гэп 0.09%.

Четверг – 256 случаев, средний гэп ≈ 0%.

Пятница – 255 случаев, средний гэп 0.06%.

Выводы:

Гэпы наиболее выражены в начале недели (понедельник), что может быть связано с переработкой информации, поступившей за выходные. В четверг среднее значение гэпа приближается к нулю, что говорит о меньшей волатильности в этот день.

Стратегия торговли гэпами демонстрирует свою эффективность и стабильность по сравнению с традиционным инвестированием.

Большинство гэпов незначительны, но важны для краткосрочной торговли.

Редкие большие гэпы (>2%) могут влиять на рынок и создавать возможности для волатильных стратегий.

Наибольшая вероятность гэпа наблюдается в диапазоне 0% — 0.5% (44.93%), что делает этот уровень ключевым для расчёта вероятностей при переносе позиций.

Гэпы чаще всего появляются по понедельникам, что можно учитывать при построении торговых алгоритмов.

Кому и в каком случае может быть полезна информация в исследовании: