Top-down подход при выборе инвестиций
Инвестиционный подход «Top-down» (от общего к частному) предполагает в первую очередь анализ на макро уровне: экономика страны (ВВП, % ставка, безработица, внешнеторговый баланс) или состояние сектора (темпы роста, перспективы, норма прибыли) после чего переходят к анализу акций отдельных компаний в выбранной стране/секторе на микроуровне (темпы роста финпоказателей, мультипликаторы, качественный анализ компании).Учитывая, что у большинства российских инвесторов сейчас нет возможности выбрать страну для инвестиций методом «Top-down», то придется оперировать только секторами, которых на Мосбирже десять: нефтегаз, электроэнергетика, телекомы, металлы и добыча, финансы, потребительский, химия и нефтехимия, транспорт, ИТ, строительство.Как известно, более сильные акции склонны сохранять свою силу, а слабые будут показывать худшую динамику на растущем рынке. Поэтому в тренде лучше придерживаться сильных акций в секторе, чем покупать отстающие.Top-down можно использовать для выбора секторов, которые растут/падают лучше рынка, а в секторе выбирать наиболее сильные акции для лонга или слабые для шорта. Цифровая визуализация изменения индекса рынка и секторных индексов позволяет более наглядно, чем в виде графиков, определить что происходит с рынком/секторами за разные периоды.Динамика IMOEX и секторных индексов Источник: Мосбиржа, расчеты автораКак видно из таблицы, несмотря на всеобщий пессимизм, IMOEX вырос на 34%, а транспортный сектор, против которого продолжают вводится санкции, за последние 12 мес. вырос на 119%, что в 3,5 раза лучше рынка.Динамика акций в транспортном секторе Источник: Мосбиржа, расчеты автора Если посмотреть на динамику акций, составляющих базу расчета транспортного индекса Мосбиржи, то видно, что рост индексу обеспечил Аэрофлот, вес которого в индексе IMOEXTN– 31,4%.Из наиболее слабых — ИТ-сектор, который за 6 мес. снизился на 22%, что хуже рынка и остальных секторов.Динамика акций в ИТ-секторе Источник: Мосбиржа, расчеты автора На ИТ-сектор давит Позитив и ВК, обладающие значительным весом в индексе MOEXIT. Растущие Аренадата и Яндекс замедляют темпы роста. Набирают силу акции застройщиков, которые опережают рынок за последние 3 и 1 месяц.Динамика акций в строительном секторе Источник: Мосбиржа, расчеты автораНаилучшую динамику показывает застройщик АПРИ, который хорошо держался на падающем рынке с момента IPO в конце июля прошлого года. Тем не менее АПРИ — застройщик с мини-капитализаций и не входит в индекс строительных компаний MOEXRE. В итогеTop-down анализ позволяет контролировать фондовый рынок, чтобы не пропустить начинающиеся тренды и занять правильную сторону в позиции.Сравнительный анализ динамики рынка, секторов и акций позволяет определить их динамику (рос/падение, боковик), силу/слабость акций относительно рынка/сектора. To be continued…
Инвестиционный подход «Top-down» (от общего к частному) предполагает в первую очередь анализ на макро уровне: экономика страны (ВВП, % ставка, безработица, внешнеторговый баланс) или состояние сектора (темпы роста, перспективы, норма прибыли) после чего переходят к анализу акций отдельных компаний в выбранной стране/секторе на микроуровне (темпы роста финпоказателей, мультипликаторы, качественный анализ компании).
Учитывая, что у большинства российских инвесторов сейчас нет возможности выбрать страну для инвестиций методом «Top-down», то придется оперировать только секторами, которых на Мосбирже десять: нефтегаз, электроэнергетика, телекомы, металлы и добыча, финансы, потребительский, химия и нефтехимия, транспорт, ИТ, строительство.
Как известно, более сильные акции склонны сохранять свою силу, а слабые будут показывать худшую динамику на растущем рынке. Поэтому в тренде лучше придерживаться сильных акций в секторе, чем покупать отстающие.
Top-down можно использовать для выбора секторов, которые растут/падают лучше рынка, а в секторе выбирать наиболее сильные акции для лонга или слабые для шорта.
Цифровая визуализация изменения индекса рынка и секторных индексов позволяет более наглядно, чем в виде графиков, определить что происходит с рынком/секторами за разные периоды.
Динамика IMOEX и секторных индексов
Источник: Мосбиржа, расчеты автора
Как видно из таблицы, несмотря на всеобщий пессимизм, IMOEX вырос на 34%, а транспортный сектор, против которого продолжают вводится санкции, за последние 12 мес. вырос на 119%, что в 3,5 раза лучше рынка.
Динамика акций в транспортном секторе
Источник: Мосбиржа, расчеты автора
Если посмотреть на динамику акций, составляющих базу расчета транспортного индекса Мосбиржи, то видно, что рост индексу обеспечил Аэрофлот, вес которого в индексе IMOEXTN– 31,4%.
Из наиболее слабых — ИТ-сектор, который за 6 мес. снизился на 22%, что хуже рынка и остальных секторов.
Динамика акций в ИТ-секторе
Источник: Мосбиржа, расчеты автора
На ИТ-сектор давит Позитив и ВК, обладающие значительным весом в индексе MOEXIT. Растущие Аренадата и Яндекс замедляют темпы роста.
Набирают силу акции застройщиков, которые опережают рынок за последние 3 и 1 месяц.
Динамика акций в строительном секторе 
Источник: Мосбиржа, расчеты автора
Наилучшую динамику показывает застройщик АПРИ, который хорошо держался на падающем рынке с момента IPO в конце июля прошлого года. Тем не менее АПРИ — застройщик с мини-капитализаций и не входит в индекс строительных компаний MOEXRE.
В итоге
Top-down анализ позволяет контролировать фондовый рынок, чтобы не пропустить начинающиеся тренды и занять правильную сторону в позиции.
Сравнительный анализ динамики рынка, секторов и акций позволяет определить их динамику (рос/падение, боковик), силу/слабость акций относительно рынка/сектора.
To be continued…
